金沙威尼斯欢乐娱人城帝王洁具：亚克力龙头产能渠道延伸2016年8月8日晚,帝王洁具公示2016年半年度报告,公司2016H1营业收入实现1.9亿元,同比微幅下行0.45%,归属于上市公司股东的净利润实现1742.45万元,同比降低 0.81%。总体分析,公司主营业务大致维持平稳状态。

　　2016年上半年,公司除继续深耕传统的经销网络外,加强了电商、工程和整体家装等渠道的布局,进一步完善营销网络体系和提升营销网络质量。目前公司拥有经销商591个,经销网点906个,其中华东、西南地区网点总数占比57%,对公司销售收入的贡献达到65%。同时公司加速实施募集资金投资项目“营销网络建设项目”,已累计完成投资937.07万元。

　　分产品来看,公司主要产品亚克力材质的浴室柜、坐便器和淋浴房的营业收入分别同比增长7.98%、5.6%和35%,而公司全资子公司生产的亚克力板材营收同比下滑19.47%,主要原因是受宏观经济影响,亚克力板材销售价格降低,工程订单持续减少。

　　(1)卫生洁具毛利上升,亚克力板材毛利下滑,公司整体毛利小幅上升。 2016H1 公司卫生洁具业务毛利率为32.47%,同比增长1.07 个百分点;亚克力板材业务毛利率为19.69%,同比下降1.7 个百分点;其他业务毛利率为35.02%,同比增长2.15 个百分点中国·金沙威尼斯(wns)欢乐娱人城-官方网站。综合来看,公司整体毛利率为29.98%,同比小幅增长1 个百分点。

　　(2)销售费用率及管理费用率提升导致公司整体期间费用率小幅上升。 2016H1公司期间费用率为24.13%,较去年同期上升

　　1.4pct。具体拆分来看,受推广费用大幅增长影响,销售费用与去年同期相比增长2.01%,销售费用率为15.74%,同比增长0.38pct;管理费用较去年同期大幅上升19.29%,管理费用率为8.86%,同比增长1.47pct,其中折旧费增幅较大,主要是公司新建的研发实验大楼转固定资产所致,同时会务费增幅较大;财务费用率为-0.47%,同比下降0.44pct,主要是利息减少和货币资金存量增加使得利息收益增加所致。

　　(1)生产端扩产能:2016年5月公司首次公开发行股票募集资金投资“年产36万台(套)亚克力洁具产能扩建项目”,预计投入总额1.68亿元,拟建设亚克力坐便器生产线、亚克力浴室柜生产线、亚克力浴缸生产线、亚克力淋浴房生产线条,新增产能分别为亚克力坐便器16.04万台/年、亚克力浴室柜15.08万台/年、亚克力浴缸3.00万台/年中国·金沙威尼斯(wns)欢乐娱人城-官方网站、亚克力淋浴房1.50万套/年。目前已完成厂房基建,引进部分设备,累计完成投资0.80亿元。项目建成投产后,公司产能将实现翻倍,有利于保持公司在亚克力卫生洁具细分领域的主导地位。

　　(2)渠道端拓营销:2016年5月公司首次公开发行股票募集资金用于“营销网络建设项目”,预计总投资额0.43亿元,新建90家旗舰店、240家精品店中国·金沙威尼斯(wns)欢乐娱人城-官方网站、210家品牌店,截至目前已累计完成投资937.07万元。公司将在保持西南及华东地区优势竞争优势的同时,选择其他重点区域作为突破,复制西南及华东地区营销网络建设的模式,加大广告投入、扩展营销网络、配备专职营销人员等手段,提高公司产品在其他区域的销售业绩。

　　公司侧重于生产亚克力卫生洁具,成长平稳,公司募投项目持续落地,生产规模、市场拓展能力等再度高。2016全年考虑2015年营业外收入的高基数,我们初步预期2016公司净利润下行2.5%,对应发行后总股本0.86亿,EPS为0.62元,相应PE为120倍;2017年,业绩将获得细分行业、产能释放、渠道完善、产品升级多重因素无事,我们预计净利增速7.5%,EPS为0.66,PE为112,首度覆盖,评级为“增持”。返回搜狐，查看更多